财联社记者近(jìn)期从行业内了(le)解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与同期(qī)理财收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年比那都(dōu)是放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人(rén)对(duì)财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多家银行了(le)解到，当前(qián)抵押(yā)贷款(kuǎn)最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷(dài)款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为封闭(bì)式产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下(xià)贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空(kōng)间。近期(qī)出现的收益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的(de)确多年(nián)来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实(shí)体经济(jì)需求不足(zú)，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率VS走高(gā体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤o)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人民(mín)银(yín)行认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先(xiān)是降低(dī)实体(tǐ)经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金融统计数据(jù)发布会上公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷(dài)款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一季度(dù)的贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今年一季度公布(bù)的贷款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来(lái)的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷(dài)款市(shì)场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节(jié)节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年(nián)化收益率的(de)平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收(shōu)最(zuì)新数(shù)据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式(shì)理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相比，当前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不占优。普益标(biāo)准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品中，开放(fàng)式产品(pǐn)平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之间(jiān)出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金(jīn)融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超(chāo)过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那(nà)里获取的低息贷款没(méi)有(yǒu)投入实际经营，而是拿去(qù)购买(mǎi)收益率更高(gāo)的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资金空(kōng)转，前几年结(jié)构性存款市场曾存(cún)在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净(jìng)值是(shì)不断波(bō)动的，不会(huì)一直上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财收益与金融市场利(lì)率相对应，出现倒(dào)挂(guà)的情况主要(yào)是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当期定价(jià)的理财收益率的差异，在(zài)市(shì)场利率(lǜ)快速(sù)下行的(de)时(shí)容(róng)易出现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷(dài)款利率继续下行，意味(wèi)着当期发行的理财产品的(de)收益率会(huì)同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未(wèi)来一(yī)段时间的理财(cái)产品收益率会(huì)进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判(pàn)断得到银行业(yè)内人士(shì)的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行广州分(fēn)行负责(zé)人对财联(lián)社(shè)表示(shì)，该(gāi)行已经(jīng)关注到理(lǐ)财收益和存(cún)贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发(fā)资金(jīn)空转套利(lì)，这(zhè)与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下一步理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财子(zi)负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层(céng)资产(chǎn)大多(duō)数为债券，而债券市(shì)场发行(xíng)人(rén)大多(duō)是大型企(qǐ)业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等(děng)级比大型企业(yè)要低(dī)，所以个贷的定价(jià)理论上要比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现(xiàn)在(zài)出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明(míng)个(gè)人部门当前的(de)信(xìn)贷(dài)需求不足，没有什么(me)人想贷(dài)款，导(dǎo)致(zhì)资金空(kōng)转，这也(yě)是近(jìn)年来比较罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。”该负责(zé)人(rén)表(biǎo)示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果贷(dài)款定价持(chí)续(xù)下(xià)行未来(lái)新发(fā)理财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近期整体的(de)趋势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产(chǎn)是去(qù)年利(lì)率(lǜ)高位时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对财联社记(jì)者(zhě)称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是(shì)有关(guān)方(fāng)面不(bù)断(duàn)出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大(dà)型城商行负责人对(duì)记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持(chí)续(xù)下行应该是大(dà)趋势(shì)，否则银(yín)行净息(xī)差承受(shòu)的(de)压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还(hái)没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得到确认(rèn)，意味(wèi)着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降(jiàng)的可能性和空间(jiān)，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临(lín)更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截(jié)至3月(yuè)末，该行(xíng)净(jìng)利息收益率(lǜ)和净利差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一(yī)峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核(hé)心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来或将对(duì)这类(lèi)产品比(bǐ)照活期存款进行(xíng)规范；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议存款需(xū)继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性(xìng)存款仍须(xū)规范，后(hòu)续(xù)或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同时(shí)纳(nà)入自(zì)律机制(zhì)上限，进一步压降结构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算(suàn)认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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