本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌(diē)的(de)风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读)，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quá非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读n)球银(yín)行(xíng)业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商银(yín)行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的(de)半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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