钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价(jià)似(shì)乎(hū)已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫(mò)过(guò)于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭(dā)配(pèi)公(gōng)司释放钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月(yuè)时(shí)间极速腰(yāo)斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定(dìng)增预案投(tóu)建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺(yì)科技也只收(shōu)获(huò)了短暂的(de)上涨，而后再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技(jì)高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行，在愈(yù)加(jiā)拥挤的(de)赛道上，夸下(xià)海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差(chà)地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池(chí)。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高调(diào)宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全(quán)资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣(xuān)布(bù)跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的(de)前车(chē)在前，传艺科技开始有意(yì)无(wú)意地“主动”披露(lù)钠(nà)电项目进展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价(jià)，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股价(jià)也再(zài)难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划(huà)、技术水平(píng)等涉及公(gōng)司(sī)经营的重大(dà)信息，但(dàn)直至(zhì)2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函(hán)回复的公告》补充(chōng)披露相关事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司董事长邹玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次伟民4月16日(rì)在(zài)公(gōng)开场合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材(cái)料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述的54亿元(yuán)资(zī)金外(wài)，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔记本(běn)/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次(sī)经营(yíng)规(guī)模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步(bù)，上市当(dāng)年(nián)公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式(shì)微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就(jiù)已经达(dá)到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产(chǎn)生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)的(de)资金投(tóu)资(zī)钠(nà)电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用于钠离(lí)子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项目时(shí)自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及子公司拟(nǐ)向工商银(yín)行(xíng)、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研(yán)记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批(pī)通(tōng)过，参团银(yín)行处(chù)于正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对(duì)象发(fā)行(xíng)股(gǔ)票预(yù)案(àn)》，拟募资不(bù)超(chāo)过(guò)30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛(tài)媒(méi)体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠(nà)电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达(dá)效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场(chǎng)对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实(shí)力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞(jìng)争(zhēng)者初露威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的(de)参数和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经(jīng)走在(zài)前面，率(lǜ)先(xiān)在(zài)两(liǎng)轮电(diàn)动车和(hé)低速(sù)电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除(chú)了(le)在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合(hé)作协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者(zhě)问(wèn)及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目(mù)前(qián)订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动工具等多(duō)个(gè)领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后客(kè)户的(de)反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多(duō)名客户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与多(duō)家(jiā)知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢(gāng)联新(xīn)能(néng)源事业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数(shù)据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产能将增(zēng)加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今年钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池(chí)落地的产能(néng)中可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会(huì)小(xiǎo)批(pī)量应用到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到(dào)台前的(de)，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价(jià)已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳(yáng)明(míng)高近日(rì)就表(biǎo)示(shì)：“钠(nà)电池(chí)能够(gòu)起到对(duì)锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供(gōng)应安(ān)全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子(zi)技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离子电池(chí)的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸(suān)锂等(děng)电池成(chéng)本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认(rèn)为(wèi)钠(nà)电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规(guī)模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成(chéng)本优势(shì)就依然(rán)存在(zài)，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望(wàng)进一步(bù)打开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模(mó)化完成后，能和锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化进程。但(dàn)随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要(yào)根(gēn)据(jù)碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般给到(dào)客户的价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化(huà)之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺(yì)科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历(lì)发现，传艺(yì)科技在投(tóu)资上缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资(zī)用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施(shī)地(dì)点变更为重庆市(shì)合川(chuān)区工(gōng)业(yè)园区核心区高(gāo)阳路30号，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资(zī)金全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目(mù)的建设，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再融(róng)资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目(mù)中的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)49号的(de)闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)募(mù)资(zī)（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投(tóu)入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有(yǒu)的投(tóu)入(rù)打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下(xià)以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目(mù)投(tóu)资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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