当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国(guó)经济和(hé)安全利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗lún)反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持(chí)续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供(gōng)需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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