财联社记者(zhě)近期从行业(yè)内了解到，信(xìn)贷(dài)市(shì)场需求低迷(mí)持续之(zhī)下，部分银行出(chū)现了贷款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广(guǎng)发(fā)等多(duō)家(jiā)银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度(dù)情(相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示qíng)况相比，贷款利率水平(píng)仍在(zài)进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为(wèi)开放(fàng)式产品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则会形(xíng)成套利空间。近期(qī)出(chū)现的收益(yì)率倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种情(qíng)况(kuàng)本质(zhì)上(shàng)反映实体经济需(xū)求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院(yuàn)决策部(bù)署，采(cǎi)取了(le)很多措施(shī)做好金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央(yāng)行一季度金融统计(jì)数(shù)据发(fā)布(bù)会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行(xíng)体系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者(zhě)注意到(dào)，在部(bù)分资金(jīn)充裕的一线(xiàn)城市利(lì)率水(shuǐ)平(píng)下沉更快(kuài)，比如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分析(xī)认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示(shì)银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购(gòu)买(mǎi)票据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前(qián)的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的(de)是，一季度理财市场(chǎng)的(de)收(shōu)益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开(kāi)放式固(gù)收类理财(cái)产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发(fā)贷款的(de)利率(lǜ)也(yě)不占优(yōu)。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产品平均业(yè)绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行业人士(shì)对记者(zhě)表示，当(dāng)前新发贷款利(lì)率和理财收益(yì)率之间出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人士认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当(dāng)前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市场(chǎng)之间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部分(fēn)客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为(wèi)，目前理财产品业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断(duàn)波(bō)动的，不(bù)会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之后对(duì)企业的吸引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展实(shí)验(yàn)室主任(rèn)曾刚对(duì)财联社记者表示(shì)，理财收(shōu)益与金融(róng)市(shì)场利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即(jí)期的贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当期定价(jià)的(de)理财收益率的(de)差异，在市场利率快速下行的(de)时(shí)容易出现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续(xù)下行，意(yì)味(wèi)着当(dāng)期发(fā)行的(de)理财(cái)产品(pǐn)的收益率会(huì)同步下(xià)降。从这一个角度(dù)来看，未(wèi)来(lái)一段时间的(de)理财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)会(h相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示uì)进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行负责人对(duì)财联社(shè)表示，该(gāi)行(xíng)已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差(chà)的(de)情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必(bì)然引发资(zī)金(jīn)空转套利，这与货(huò)币(bì)政策初衷不(bù)符。估计下一(yī)步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责人对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多(duō)数为债券，而债券市(shì)场发行人大多(duō)是大(dà)型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收(shōu)益率比(bǐ)个贷是要(yào)低(dī)一个(gè)等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的(de)信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要(yào)比(bǐ)理财(cái)收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷(dài)需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责(zé)人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来新发理财(cái)产(chǎn)品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新发(fā)的收益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高(gāo)位时(shí)候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面(miàn)不断(duàn)出手(shǒu)规(guī)范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人(rén)对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率持续下行(xíng)应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净(jìng)息差承受的压力(lì)将是(shì)巨大(dà)的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财(cái)波动的影(yǐng)响还没完(wán)全消除(chú)，很多客户(hù)的资(zī)金还没(méi)有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一旦(dàn)第二(èr)季(jì)度贷款需求走弱得到确(què)认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银(yín)行息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行(xíng)净利息(xī)收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新(xīn)研报认(rèn)为，未来(lái)存款市场成(chéng)本管控仍有后(hòu)手牌，“类(lèi)活期”存款是重要(yào)抓(zhuā)手。其(qí)预计(jì)，后续对于存(cún)款定(dìng)价自(zì)律管理的(de)手段包括但相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示不限于以下三个(gè)方面。首先(xiān)，协(xié)定存款、通知存(cún)款等创新(xīn)类(lèi)活期存款(kuǎn)有可能(néng)将纳入自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将(jiāng)对这类(lèi)产品比(bǐ)照(zhào)活期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需继续(xù)纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价(jià)值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结(jié)构(gòu)性存(cún)款的(de)（保底收益(yì)+期权(quán)价(jià)值）合计(jì)同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期存(cún)款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水平，则(zé)上市银行企业活期存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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