北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人(rén)”等(děng)热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然(rán)高(gāo)度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积电在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格(gé)很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的(de)很(hěn)好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化(huà)，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次我们(men)都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了(le)，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴(bào)雪的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了(le)达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽然(rán)我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内管理最完(wán)善且最重要的(de)公(gōng)司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子(zi)公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不(bù)多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的(de)工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能(néng)的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的(de)资(zī)金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我们(men)的(de)目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经济(jì)后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任。他们(men)改变(biàn)了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二(èr)次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的(de)孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不到任何(hé)其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不(bù)会(huì)受到不良贷(dài)款等一(yī)系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们(men)总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路(lù)公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是短期(qī)专(zhuān)注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美(měi)元的价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一样(yàng)达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们(men)学(xué)到(dào)的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更(gèng)多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的(de)那个(gè)人(rén)。未来(lái)我们(men)还需要(yào)更多(duō)的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们(men)每(měi)天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是一(yī)些令人(rén)难(nán)以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公(gōng)司的文(wén)化(huà)和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说ěr)被认为(wèi)是一个国家的(de)资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你(nǐ)的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过(guò)很多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人(rén)一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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