财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是(shì)沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别)为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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