如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体的(de)巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xi50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润àn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数(shù)来看，日本(běn)目前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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