5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程(chéng)可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点(di发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的ǎn)的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的产(chǎn)品的突破(pò)发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升产生巨(jù)大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期(qī)品种，也(yě)可能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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