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认真地还是认真的写作业,认真的与认真地

认真地还是认真的写作业,认真的与认真地 啤酒行业迎盛夏:华润、青啤坐稳千亿市值俱乐部,本土向上外资向下,高端化步履不停

  财(cái)联(lián)社6月(yuè)3日讯(编辑 刘越)啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征,其中(zhōng)Q1、Q4为淡季,Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”,而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”,盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得(dé)投资(zī)者期待。

  从一季度业(yè)绩来(lái)看,燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”,青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%,其中青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧,业(yè)绩下滑(huá)或亏损,本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

  去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷,啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出(chū),2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增;2023年伴随疫情扰动褪去,下(xià)游场景逐步复(fù)苏,叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解,23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年。

  外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”?

  从二级(jí)市场表现来(lái)看(kàn),华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达159%和187%,前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元,后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì),自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成,珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

  上世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后,啤酒产(chǎn)业兴起,北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等,几乎每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

  经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后,2016年,中国(guó)啤酒市场五强争霸,华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(b认真地还是认真的写作业,认真的与认真地ó)、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年,行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%,华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额,华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(百威(wēi)英博子公司)、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%,形成寡头格局。

  孙山(shān)山指出(chū),我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平,市场集(jí)中度仍(réng)有提升(shēng)空间(jiān),待CR1市(shì)占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出,如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变,经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长,持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局,将演变为“一超多强”:华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi),燕京啤酒追上(shàng)来,形成(chéng)1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒阵营。

  值得(dé)注意的是,这几年,外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显,百威英博销量下(xià)滑,一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%;嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去(qù)年的水(shuǐ)平,研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台,并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664,以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

  主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机?

  分析人(rén)士指出,这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长,多亏了高端化。此前多年(nián),高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来,本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例,早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子,现在已经很难见到了,各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

  孙山山指出,啤(pí)酒行业(yè)处于产业链(liàn)中(zhōng)游,对上游(yóu)成本敏感,大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料;下游终端(duān)议(yì)价能力较强,进入存量竞争时代(dài)后,企(qǐ)业为向高(gāo)端(duān)化转型(xíng)已多次实(shí)施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出,2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程,2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

  整体性的提价(jià),近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增(zēng),提价(jià)区域由(yóu)部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年,华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价,中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右,崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元,乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年,中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān),如今,已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至,巨头们纷纷推出千元啤酒,华(huá)润啤酒的“醴”,青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”,百威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇(qí)”,都是(shì)为了(le)继续突破(pò)价格天花板。

  ▌青岛啤酒:中档高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

  华鑫证券指(zhǐ)出,在(zài)百元级产品上,青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”,售价388元,并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”;超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面(miàn),青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù),产品价位最高,均价(jià)约29元/瓶,最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

  西南证券朱认真地还是认真的写作业,认真的与认真地(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报指出,青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力,高端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方(fāng)面,公(gōng)司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上,进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比(bǐ),并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量,带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来(lái)低基数(shù)效(xiào)应(yīng),预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

  ▌华润(rùn)啤酒(jiǔ):收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

  2019年,华润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的(de)喜力,旗下拥有上百家酒厂,连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤(pí)酒,满打满算也才(cái)30岁,借此(cǐ)拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出,华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%,而经济(jì)型(5元以下)产品(pǐn)收入占比(bǐ)达(dá)47%,表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等,但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度(dù)或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大,高(gāo)端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

  ▌燕京啤酒:“二(èr)次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)

  作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的老大哥,燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少,被雪花和青岛啤酒甩开不说,2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩(jì)爆发,营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元,归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)3.52亿元,增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增,净利同比增长近74倍。

  分析人士认为,燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀,是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营(yíng)销,以(yǐ)及(jí)旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分(fēn)析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出,渠道(dào)反馈,U8一季(jì)度销量同增约50%,公司借助U8势能持续(xù)开拓市场,推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng),同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称,改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn),旺季动销加速、成本优化(huà)之下(xià),公司业绩弹性将进一步加速。

  此(cǐ)外,分析(xī)人(rén)士指出(chū),精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市(shì)场,拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间(jiān),且目前行(xíng)业格局未(wèi)定,企(qǐ)业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会;基于精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋(qū)势,产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业,将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋(qū)势,拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜(qián)力,并有望成为行(xíng)业新引领者。

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