尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调(diào)整(zhěng)一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而(é乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲r)面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往(乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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