财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在(zài)投(tóu)票的(de)清(qīng)单(dān)上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中(zh100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两ōng)，决策委员(yuán)会(huì)没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两发了大(dà)量此类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地(dì)区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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