北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应(yī1ma等于多少a，1ua等于多少ang)披(pī)露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代(dài)表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预(yù)测(cè)，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车(chē)公(gōng)司还(hái)会面临来自世(shì)界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽(qì)车不是一(yī)个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人工智能(néng)并不能(néng)取代很多领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的(de)技(jì)术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源行业的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也将我们(men)的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资(zī)者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向美国公众(zhòng)解(jiě)释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任(rèn)。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú1ma等于多少a，1ua等于多少a)法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的(de)新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该(gāi)承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前1ma等于多少a，1ua等于多少a，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不(bù)会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫(yì)情发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额(é)的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行(xíng)为(wèi)方式(shì)可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷(dài)款等(děng)一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额(é)，作为伯(bó)克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注(zhù)的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或(huò)者(zhě)去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们(men)对五大(dà)商社(shè)的(de)两天走访是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领域里具(jù)有这样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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