4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消(xiāo)费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工负(fù)荷高位，加之市场对新(xīn)年度减(jiǎn)产担忧(yōu)加重(zhòng)，国内(nèi)棉价(jià)持续(xù)上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下(xià)，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花(huā)价差不(bù)断(duàn)收缩，最终至(zhì)4月(yuè)底5月(yuè)初结束了内外棉倒(dào)挂局面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉价自2022年(nián)3月以来一(yī)直维(wéi)持倒挂的格局，近期(qī)随着国内棉价连(lián)续攀升，价差逐渐(jiàn)收(shōu)窄、由负转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相对(duì)较强的(de)原(yuán)因在于国内供需(xū)矛(máo)盾更为突出(chū)，春(chūn)节后国内需求持(chí)续修复，外(wài)贸订(dìng)单表(biǎo)现也好于预期，叠加新疆天气不(bù)利(lì)棉花播(bō)种和(hé)出苗，减产预期推动国(guó)内棉价(jià)不(bù)断(duàn)走强。外(wài)盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师(shī)高飞堂(táng)告诉记(jì)者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市(shì)场受(shòu)消(xiāo)费(fèi)旺季拉动效果明显(xiǎn)，大(dà)多(duō)纺企纱线产品(pǐn)库存(cún)低(dī)位，开(kāi)工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山(shān)东(dōng)主销区4月纺企开机(jī)负(fù)荷达到75％，较上(shàng)月提高(gāo)8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷及订单排单时(shí)间达到近两年来最高水平(píng)。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库(kù)存低位，产销压力(lì)较小，促使部(bù)分企业(yè)增加(jiā)原棉(mián)储(chǔ)备库存，为(wèi)棉花市场消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续上涨，但下(xià)游(yóu)纺(fǎng)企对高(gāo)价(jià)棉(mián)花的接受程(chéng)度(dù)并不(bù)高，仍以刚(gāng)需采购为主(zhǔ)。5月进入淡(dàn)季(jì)后(hòu)，下游订单明显(xiǎn)减少，购(gòu)销也较为(wèi)冷(lěng)清，棉(mián)价(jià)的上涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉(mián)纱(shā)、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多(duō)的推动下强势上涨。中棉协(xié)调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个(gè)百分点。4月(yuè)份以来，新疆地区陆(lù)续(xù)出现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利影响，进一步加剧(jù)了市场对于新年度产量大(dà)降的担(dān)忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区(qū)迎来强降雨，部分(fēn)地区(qū)伴随大(dà)风和沙尘暴(bào)，可能会对棉(mián)苗生长产生(shēng)不(bù)利影响，再(zài)度引(yǐn)发了(le)市(shì)场(chǎng)对(duì)于天气(qì)的关注，期价(jià)再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉(mián)花播(bō)种面(miàn)积普遍下降，根据我们的(de)调(diào)研结果(guǒ)推算，2023年新疆(jiāng)棉(mián)花种植面(miàn)积总计或(huò)下(xià)降(jiàng)8.16％。同(tóng)时，今年春播(bō)开启以(yǐ)来，南北疆气温(wēn)普(pǔ)遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不(bù)足，播(bō)种(zhǒng)时(shí)间推迟5—7日(rì)，加(jiā)之4月中下旬及5月初部分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新(xīn)年度(dù)棉(mián)苗(miáo)生长进度(dù)较去年(nián)同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是(shì)行业人士对新年度供应收紧预期增(zēng)强，普遍提高(gāo)现货售卖价格。4月(yuè)份国(guó)内价格(gé)明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面积下降和播种期(qī)低温(wēn)天(tiān)气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率(lǜ)维持(chí)高位，而成品(pǐn)库(kù)存仍位于历史偏(piān)低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不(bù)过(guò)接下来5—7月(yuè)是纺织行(xíng)业淡季，下游需(xū)求(qiú)存在走(zǒu)弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的(de)逻(luó)辑并(bìng)未改变，中国(guó)已经成为(wèi)支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业者担(dān)忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺(fǎng)织(zhī)品服装(zhuāng)的(de)消费动力，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据显示(shì)，中国棉花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉(mián)周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧(yōu)国(guó)外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了(le)对于(yú)2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将全球棉花产(chǎn)量(liàng)小幅(fú)下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年(nián)度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花消费将(jiāng)显著复苏，全(quán)球棉市供需(xū)有望转(zhuǎn)强，支撑(chēng)国(guó)际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天气对(duì)棉花正常出苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭(xí)扰，供(gōng)应预期(qī)收缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿(yuàn)增(zēng)强，国内(nèi)棉花价格随(suí)之(zhī)水涨船(chuán)高；而国外弱(ruò)预期背景下(xià)，消费下滑，与国内形(xíng)成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价(jià)差(chà)（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元(yn是正极还是负极，L是正极还是负极uán)/吨，实现自(zì)去年4月(yuè)以来首(shǒu)次转正(zhèng)。截(jié)至(zhì)5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花价格(gé)回归至外棉价(jià)格上(shàng)方，或使纺企(qǐ)用棉成本(běn)增加，后(n是正极还是负极，L是正极还是负极hòu)续与外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入(rù)淡(dàn)季后需求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利好，天气对产量的影响仍有(yǒu)待观(guān)察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉(mián)花产量下滑(huá)是大概(gài)率事(shì)件，今年(nián)已有许多轧花厂在升(shēng)级改造(zào)加(jiā)工(gōng)设备，对于产能持(chí)续(xù)扩张的轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年(nián)重(zhòng)演(yǎn)，中长期棉价重(zhòng)心有望继续抬(tái)升(shēng)。

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