射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年(niá咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉n)由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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