金融(róng)界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环(huán)的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自21lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式(shì)开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自(zì)创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广(guǎng)告投(tóu)放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的(de)金东(dōng)集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利(lì)润低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚(gāng)刚开始(shǐ)。<1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤/p>

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的(de)高端消(xiāo)费(fèi)在疫(yì)情场(chǎng)景中并没(méi)有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一(yī)二季(jì)度(dù)上市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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