A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置(zhì)上稳坐了八年(ni扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌án)，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动(dò扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌ng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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