近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高(gāo)的(de)波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(t亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思color: #ff0000; line-height: 24px;'>亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思óng)时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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