当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停(tín姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她g)时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大(dà)的(de)石(shí)油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的(de)美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下(x姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她ià)滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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