北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热(rè)点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业(yè)链中(zhōng)的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推(tuī)向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗(de)历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了(le)，为了达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道(dào)什(shén)么(me)是(shì)正确(què)的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了(le)解伯克(kè)希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答(dá)是(shì)，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高(gāo)估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可(kě)能的目标(biāo)。我(wǒ)们的(de)不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么(me)多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个(gè)经销商，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡(pō)投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够帮助(zhù)解决(jué)一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会(huì)让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一(yī)件非常明智的(de)事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了(le)严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美(měi)联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无(wú)法解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付(fù)出了(le)代价。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各(gè)样的新(xīn)发明，但(dàn)它需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方(fāng)式可能会(huì)完(wán)全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在(zài)技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了(le)前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会(huì)影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注于在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时(shí)成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作(zuò)为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了(le)一大(dà)堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要(yào)足(zú)够(gòu)的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而(ér)且无上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商(shāng)店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上(shàng)独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的(de)运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的(de)建议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人(rén)和活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在其(qí)领域(yù)里具(jù)有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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