大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低(dī)于临(lín)界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号>

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了(le)防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美(měi)国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处(chù)于(yú)今年(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平不(bù)高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短(duǎn)期(qī)结(jié)构上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的(de)科(kē)技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大(dà)类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上(shàng)行将支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的(de)，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能(néng)不会持续(xù)太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出(chū)现了(le)较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能(néng)主要有两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调(diào)整(zhěng)虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一(yī)轮(lún)牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为(wèi)明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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