A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(sh赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么ōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zh赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么ǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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