如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们(men)对日(rì)股的前(qián)景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已受(shò大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别u)到了越(yuè)来越多(duō)平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查(chá)其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Je大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别ff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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