北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降息，贵(guì)金属(shǔ圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么)振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么统仍健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有结束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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