5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所以(50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生(shēng)了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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