美国银行业(yè)危机持续！

　　危机升级，美(měi)地区(qū)银行大跌

　　美东时间(jiān)5月4日，媒体称，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）在考虑若干选项，其中包括资产出(chū)售(shòu)，可能出售所有业务或部分业务。该行已(yǐ)经为此聘请多(duō)家(jiā)顾问。

　　这是继西太平洋合(hé)众银行（PACW）之后又一家地区银(yín)行(xíng)传出考(kǎo)虑(lǜ)可能出售的消(xiāo)息(xī)。本周(zhōu)三(sān)美股(gǔ)盘后，因(yīn)媒(méi)体称(chēng)该行考虑包括出售在内的战略选择(zé)，但(dàn)鲜有感兴趣的潜在买家，此后收跌逾4％的(de)该行(xíng)股(gǔ)价(jià)盘后(hòu)跳水，跌(diē)幅(fú)接近50％。

　　周四(sì)，西太平(píng)洋合众银行发布声明确认(rèn)了周三的媒体消息，称在和多位潜在的投资者商(shāng)谈，还表示，其核心存(cún)款3月以来已经增长，在第(dì)一共(gòng)和银行被出(chū)售后，该行并(bìng)未经历超出正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平(píng)的存款流(liú)失(shī)。

　　但西太(tài)平洋合众银行股价继(jì)续(xù)暴跌，周四早盘曾跌超60％。阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）也跌超60％，盘中至(zhì)少(shǎo)熔断暂停交易九次。

　　阿莱(lái)恩42周是几个月，42周是几个月保质期斯(sī)西部银行(xíng)此后表示，关于该行磋(cuō)商出售资产(chǎn)等战略选项(xiàng)的媒(méi)体报(bào)道“绝对(duì)失实”。此后(hòu)，该行(xíng)股(gǔ)价跌(diē)幅收窄(zhǎi)到(dào)40％以(yǐ)内。西太平洋合众银(yín)行跌幅收窄到(dào)50％以(yǐ)内。

　　另一家让(ràng)地区银行危机火上浇油的第一地平线银行(xíng)（FHN）早盘跌(diē)幅曾(céng)超过40％。

　　截至(zhì)美股(gǔ)收盘，道琼(qióng)斯指数下跌286.30点(diǎn)，跌幅0.86％，报33127.94点(diǎn)；标普500指数下跌30.15点，跌(diē)幅(fú)0.74％，报4060.60点；纳斯达克综合指(zhǐ)数(shù)下跌58.93点，跌幅(fú)0.49％，报11966.40点。地区(qū)性银行股重挫，KBW银行指数(shù)收跌3.8％，西太平(píng)洋合众银(yín)行收跌(diē)50％，阿莱恩(ēn)斯西部银行收跌38％，第一地(dì)平线银行收跌33％。

　　当(dāng)地(dì)时间5月4日，美国(guó)参(cān)议院银行委员会就近期大型银(yín)行倒闭事件举行(xíng)听证会(huì)。会上，银(yín)行监管专家表示，管理不善(shàn)是导致破产(chǎn)的主要原因(yīn)。美国商会副(fù)主(zhǔ)席托马斯·昆德曼（Thomas Quaadman）当天在听证会(huì)上表示，硅(guī)谷(gǔ)银行、签名银行和第一共和(hé)银行有非(fēi)常(cháng)独(dú)特的商业模(mó)式，硅谷银(yín)行专注于资本密集型的科技以及(jí)生物(wù)医学(xué)初创(chuàng)企业；第(dì)一共和银(yín)行集中(zhōng)于(yú)财富管理；而签名银行则有大量的数字资产风险。在听证会(huì)上，专家(jiā)们明确将(jiāng)最(zuì)近银(yín)行倒闭(bì)潮归咎于(yú)行政管理(lǐ)不善，同时他们担心银行倒闭会将美国经济(jì)拖(tuō)入衰退。专家和议员们也(yě)表示，美联储存在监管失误。

　　据外媒援引知(zhī)情人士周四报道，美国联邦和州政府官员正在评估近(jìn)几天银行股大幅波(bō)动背后存在“市场操(cāo)纵(zòng)”的可(kě)能性，白宫方面(miàn)也表示(shì)将监控“健康银行面临(lín)的做(zuò)空(kōng)压力”。美(měi)股地区银行(xíng)股本周大幅下跌(diē)，西太平洋(yáng)合众银(yín)行累跌近70％。根据(jù)分析(xī)公司Ortex的数(shù)据，做空者仅在周四就通过做(zuò)空某些地区银行获利3.789亿美元。消(xiāo)息人士(shì)称，鉴(jiàn)于地区(qū)银(yín)行(xíng)基本(běn)面(miàn)强劲且资本充(chōng)足，近几(jǐ)日，做空活动增加和股市(shì)波动已引起官(guān)员(yuán)及监管(guǎn)机构越来越多的(de)关注。

　　据盖洛普民(mín)调显示，在美国银行体(tǐ)系动(dòng)荡之际，近一半的美国人担心他们在银行或其(qí)他(tā)金融机构(gòu)账(zhàng)户(hù)上的钱的(de)安全。总共(gòng)有48％的美国成年(nián)人表示(shì)他们担心自己的钱(qián)，其(qí)中19％的人为“非常”担心，29％的人(rén)为“比(bǐ)较(jiào)”担心。这些最新数据与2008年(nián)雷(léi)曼兄弟(dì)破产后不久的数据相似(shì)。当时(shí)有45％的(de)美国成年人表示，他们非常或中度(dù)担心自己资金(jīn)的安全。尽管盖洛普并(bìng)未在(zài)银行业较为(wèi)平静的时(shí)期测(cè)量过(guò)这一数据，但2008年12月的数(shù)据显示，在危(wēi)机得到解决后，人们(men)对存(cún)款安全的担忧略有减少(shǎo)，这表明对存款(kuǎn)安(ān)全的高度担忧可能并非美国人的(de)常态(tài)。

　　俄罗斯(sī)两处(chù)石油化工厂(chǎng)遭(zāo)无人机袭(xí)击

　　据塔斯社报道，当地时间5月4日凌晨，位于俄罗(luó)斯罗斯托夫州的诺沃沙赫金(jīn)斯(sī)基石化厂遭到一架无人机袭(xí)击，并(bìng)引发(fā)了火(huǒ)灾。据介绍，一架无(wú)人机撞击了该工厂的在建厂房(fáng)间连廊，随后发生爆(bào)炸(zhà)并(bìng)引发火灾。

　　塔斯社当(dāng)天(tiān)还报道称，另一处位于俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区(qū)的伊(yī)里斯基炼油厂也遭无人(rén)机袭击，导致一储油(yóu)罐发生火(huǒ)灾，总(zǒng)过火面积为400平方米。

　　两起事件中均没有造成人员伤亡，火灾(zāi)目前都已被扑灭。

　　欧洲央行宣(xuān)布加息25个基点(diǎn)

　　当地(dì)时间5月4日(rì)，欧洲央(yāng)行召开货(huò)币政策会(huì)议，决定将欧元(yuán)区(qū)三大(dà)关键(jiàn)利率均上调25个基点。主要再融资利率、边际借贷利率和(hé)存(cún)款机制利(lì)率从本月10日起分别(bié)上调(diào)至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自去(qù)年7月以来已(yǐ)连续7次上(shàng)调关键利率，以期阻止通胀。不过专家(jiā)预计，要将通(tōng)胀率降至2％的目标还需要数年(nián)时间。

　　WTI原油盘中(zhōng)暴跌

　　近日(rì)，受经济衰退(tuì)担忧(yōu)压制，外(wài)盘原油大(dà)幅下跌。受外盘原油大幅走低带动，内(nèi)盘原油“五一”假期后跳空低开(kāi)，较假期前低开(kāi)43.7元(yu42周是几个月，42周是几个月保质期án)/桶(tǒng)。昨日凌(líng)晨，美联储如期加(jiā)息25个(gè)基点至5.00％—5.25％区间，为连续第10次加息，本轮已累计加息500个基(jī)点(diǎn)，这一区间仅略低于2008年大衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的利(lì)率峰值。

　　截至周四收盘(pán)，WTI原油(yóu)期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)微(wēi)跌0.04美元/桶，报68.56美元，跌(diē)幅0.06％，盘中一度跌超7％，触及(jí)63.64美(měi)元/桶(tǒng)的日(rì)低，为2021年12月以来的(de)最低水平；ICE布伦特(tè)原油(yóu)7月合约上涨0.17美元(yuán)/桶，报72.50美(měi)元/桶，跌幅(fú)0.24％。

　　市(shì)场(chǎng)人士纷纷表示，近期原油暴跌(diē)主要受到宏观避(bì)险情绪的(de)影响(xiǎng)，原油市(shì)场自身基本面变化不大。

　　“近期原油的走势更多体现的是金融(róng)属性。一方(fāng)面，美联储如期加息25个基(jī)点，市(shì)场对连续加息对经济(jì)造成影响的担忧加剧；另一方面(miàn)，近期美国(guó)再度(dù)出现破(pò)产银行，造(zào)成(chéng)美国股(gǔ)市下滑，原(yuán)油(yóu)作为(wèi)大(dà)宗商品(pǐn)代表受(shòu)到一定冲击。”齐盛期货(huò)能源化工(gōng)组组长于芃森说(shuō)。

　　齐盛期货原油分析师高健告诉期货日报(bào)记(jì)者，近(jìn)期(qī)海外宏(hóng)观集中避险，主要还是与美国银(yín)行危机事(shì)件有关。另外，美国债务上限问题仍未(wèi)解(jiě)决，市(shì)场担心(xīn)该(gāi)问题是另一(yī)个(gè)“雷”。美(měi)国(guó)白宫对此发(fā)布的一(yī)份(fèn)评估文(wén)件(jiàn)警告称，如(rú)果不提高债务上限，美国(guó)经济(jì)将(jiāng)面临(lín)严重后果(guǒ)，在三种(zhǒng)预期情形下，美国经济都将进(jìn)入(rù)衰退期。

　　“宏(hóng)观层面再次进入集中避(bì)险状态，对(duì)股(gǔ)市和商品(pǐn)等风险资产带(dài)来短期情绪冲击。”高健(jiàn)分析称，目前美国银(yín)行问(wèn)题再次(cì)出(chū)现(xiàn)，叠加债务上限临期风险(xiǎn)，宏观层面的不确定性较大，主要(yào)风险在于当前的宏观(guān)避(bì)险情绪是否(fǒu)有可(kě)能演化成趋势，即VIX指数是否会由日度级别演(yǎn)变成周度级(jí)别(bié)的拉升行情。如果这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况出现，风险资产将会出现类似(shì)于2008年和(hé)2020年的走(zǒu)势。近期市场(chǎng)的关(guān)注(zhù)点(diǎn)集(jí)中在(zài)宏观情绪(xù)指标的跟踪上，重点观察美股和VIX指数的进一步动向，侧(cè)重留(liú)意避(bì)险情绪蔓延的风险。

　　4月(yuè)，美(měi)国Markit制造业PMI终值50.2，预(yù)期50.4，前值(zhí)50.4；服务业PMI终值53.6，预(yù)期53.7，前(qián)值53.7；综合PMI终值53.4，预期(qī)53.5，前值53.5。海证期货能化分(fēn)析师郑梦琦表示，美(měi)国(guó)制造业、服务业(yè)以(yǐ)及综(zōng)合PMI均低(dī)于预期，显示在利率上升和(hé)通胀居(jū)高不下(xià)的情况下，美国经(jīng)济难以获(huò)得动能。叠加美国就业市场招聘步(bù)伐(fá)放缓，劳动力市场逐渐(jiàn)降(jiàng)温，经济面临的风险(xiǎn)正(zhèng)在(zài)上升(shēng)。而在此次(cì)美(měi)联(lián)储议息会议上，鲍威尔发言偏鹰(yīng)派，称美联(lián)储致力于实现2％的通胀目标，是否停止加息取决于数据。美(měi)联储将(jiāng)从通胀、就业、市场风险(xiǎn)三方面(miàn)探索货币政策路径，如果6月初之前(qián)高利率(lǜ)带来的风险(xiǎn)事件进(jìn)一(yī)步扩大，美联储或(huò)将终止当前紧缩政(zhèng)策，回归宽松。目前市场的关注点(diǎn)在于美联(lián)储是否会在接下来的议(yì)息会议中暂停加息，以及降息开启的时间和节奏。

　　值得注(zhù)意的(de)是，近(jìn)期原油盘面连续大跌的情况(kuàng)与3月中旬(xún)的走势类(lèi)似(shì)，甚至(zhì)驱(qū)动上也有较高的相(xiāng)似性。高健表示，共同点是在银行(xíng)业危机(jī)的背景(jǐng)下，宏观(guān)避险情绪升温引发盘面快速下跌。不同(tóng)点有两(liǎng)个：一是此次宏观避险还有(yǒu)一部分债(zhài)务上限的(de)加(jiā)成；二是当前原油基本面状态要(yào)好于3月。综合(hé)来看，3月中(zhōng)旬(xún)原油盘面的走(zǒu)势，对此轮原油大跌有(yǒu)较高的参考性(xìng)。3月下旬原油止跌(diē)回升，驱动因素是VIX指数短(duǎn)线高位筑顶(dǐng)后回落，盘面上的表(biǎo)现是连(lián)续收出长(zhǎng)下影线。因(yīn)此，近(jìn)期(qī)原油盘面也要重点(diǎn)留意是(shì)否会重现以上两点变化(huà)。

　　于芃森分析称，从基本面看，短(duǎn)期原油尚不具备(bèi)持续大幅下滑(huá)的(de)基础(chǔ)。本周美国(guó)EIA原(yuán)油库(kù)存(cún)减少约505万(wàn)桶，已经连续(xù)五周出现(xiàn)大幅(fú)减(jiǎn)少，而美国即将进入夏(xià)季用油高峰，市场预期需求将会逐步增加(jiā)。OPEC+自5月1日起(qǐ)进入“自愿减产”状态，以沙特(tè)为(wèi)首的中东产油国为(wèi)稳定油价进(jìn)行着各(gè)种努(nǔ)力，虽然(rán)实际落地情况仍需观察(chá)，但整体(tǐ)上市场再(zài)度(dù)进入(rù)供小于需状态。

　　展望后市，郑梦琦表示，随着超卖情绪的逐步(bù)释放，原油供给(gěi)端尤(yóu)其是OPEC+或将挺价，短期油(yóu)价仍以弱势(shì)振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，价格的突破上行仍需其他利多因(yīn)素指引(yǐn)。

　　高(gāo)健也认为，目前原油还是(shì)振荡格局(jú)，价(jià)格(gé)向下逼近年(nián)内(nèi)低点，短线(xiàn)观察前低的支撑(chēng)力度。未来能否驱动原(yuán)油(yóu)破位向下，主要看避险(xiǎn)情绪的持续蔓(màn)延情况，特别是VIX指数能否出现周线级(jí)别的(de)行情。除此之(zhī)外，原油(yóu)暂(zàn)时(shí)看不到(dào)实(shí)质性大(dà)利空。

　　在于芃森看(kàn)来，美联储年内(nèi)加息基本全部落(luò)地，后期将(jiāng)不(bù)再存在(zài)加(jiā)息对大宗(zōng)商品压制的(de)预(yù)期，情绪上(shàng)将(jiāng)有一定缓和。但美联储连续大幅加息后对市场的(de)影响仍需一段时间观察，情绪(xù)的底部可能已经出现，但市场(chǎng)的底部(bù)仍需要观察。基本面上，市场对经济衰(shuāi)退的担忧仍(réng)未结(jié)束，需求会下(xià)降多少也尚未有明确的定论，但用(yòng)油旺(wàng)季即将到来，短(duǎn)期内将会(huì)支撑(chēng)油价。“综合来看(kàn)，目(mù)前原油阶段性底部(bù)或已(yǐ)出现(xiàn)，将进入一段时间的振荡。”

　　成本(běn)端拖累沥(lì)青大幅(fú)下行(xíng)

　　受原(yuán)油下跌拖累，沥青期货假(jiǎ)期(qī)后(hòu)首个交易(yì)日(rì)大幅下行，BU2307合约最大(dà)跌幅超4％。

　　据郑梦琦介(jiè)绍(shào)，相较原(yuán)油而言(yán)，沥(lì)青走势偏强。美国将与委内瑞(ruì)拉石(shí)油有关的(de)交易(yì)许可证延长至7月20日，稀释沥青分流(liú)至欧洲和(hé)美国的(de)问题(tí)依然存在，沥青原料供应减少，稀释沥青贴水上涨，从而减(jiǎn)缓了成本(běn)端原油(yóu)价(jià)格下跌带来的冲击。

　　“4月沥青(qīng)供(gōng)应持续高(gāo)位，对比往年同期数据(jù)，供应提前发(fā)力(lì)，叠加(jiā)终(zhōng)端需求(qiú)未(wèi)有明显回暖，沥青(qīng)基本(běn)面有所走弱。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)能化分(fēn)析师董丹丹表示，进(jìn)入5月(yuè)，沥青供应端总计划排产量为(wèi)285.0万(wàn)吨，环比下降(jiàng)3.19％，同比(bǐ)增加57.5％，同比增幅明显，但原料通关情况对(duì)沥(lì)青生产供应造成阶段性扰动，部分无配额炼厂沥青(qīng)生(shēng)产或受影响。

　　截至5月4日当周(zhōu)，国内沥青产(chǎn)能利用率(lǜ)为32.1％，环比下降(jiàng)3.4个百分点；样本(běn)装置检(jiǎn)修量为77.71万吨，环比增加(jiā)11.33万吨，增(zēng)幅48.56％；宁波科元和广西东油恢复沥青生产，华北部分地炼维持停(tíng)产(chǎn)状态。

　　“整体来看，一季度(dù)受(shòu)沥青生产利润较好(hǎo)影响(xiǎng)，国内沥(lì)青装置(zhì)开工率(lǜ)持(chí)续回升，尽管近期随着利润(rùn)的(de)压缩，沥青装(zhuāng)置检(jiǎn)修增加，但当前沥青(qīng)供应仍(réng)处于相(xiāng)对偏(piān)高水平(píng)。”金信(xìn)期货能化分析师汤剑林称，由于沥青利润压(yā)缩限制生产(chǎn)积极性，叠加原(yuán)料稀释(shì)沥青短缺的问题持续，5月份(fèn)国内(nèi)沥(lì)青供应存(cún)在收缩预期，后续关(guān)注国内炼厂排产(chǎn)计划(huà)。

　　需求方(fāng)面，汤剑林表示，目(mù)前(qián)刚(gāng)需仍(réng)处于季节(jié)性(xìng)淡季，南方开始(shǐ)进入雨季，需求回(huí)升偏慢，北方需求仍(réng)没有较好的表(biǎo)现(xiàn)。从(cóng)下游行(xíng)业(yè)的开工率看，道路需求(qiú)表现偏弱(ruò)，防(fáng)水(shuǐ)需求表现稍好但(dàn)占比较小，整(zhěng)体需求一般。5月份基建乐(lè)观预期仍在，且随着气温的回升，道路施(shī)工项(xiàng)目逐(zhú)渐启动，预(yù)计需求会继续回升。

　　展望后市，他认(rèn)为，近(jìn)期沥青(qīng)价格波动的主要(yào)逻辑在于成(chéng)本端原油，短期供需(xū)端矛(máo)盾并不突出。OPEC+挺价难抵海外风(fēng)险事(shì)件以及衰退预期(qī)的压力(lì)，预计原油仍维持(chí)弱(ruò)势运行(xíng)。在此背景下，沥青价格也(yě)难有较强的表现，短期仍(réng)跟随(suí)原油偏弱(ruò)运(yùn)行(xíng)。

　　董丹丹认为，当(dāng)下(xià)沥(lì)青估值处(chù)于偏低(dī)位，炼厂生(shēng)产成(chéng)本下移，沥青综合加工利润或将有所增长。另(lìng)外，沥青总体库存持续累积(jī)，但仍处历史偏低(dī)水平，加(jiā)之天气转暖，下游(yóu)终端具备施工条件，刚(gāng)需逐渐回(huí)暖(nuǎn)。短期沥青(qīng)期价(jià)弱势振荡，建议(yì)逢低做多裂(liè)解价差，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)需关(guān)注沥青原料供应(yīng)政策(cè)问题。

　　PTA偏弱(ruò)格局难改

　　节后(hòu)首个交易(yì)日(rì)，聚酯链跌幅(fú42周是几个月，42周是几个月保质期)也很明显(xiǎn)，PTA盘面大幅下挫，主力合约收(shōu)盘大幅下跌4.54％。PX跌至1011美(měi)元(yuán)/吨，较(jiào)假(jiǎ)期前(qián)降5.2％。PTA现货(huò)跌(diē)至(zhì)5950元/吨，较假期前降3.3％。成本端让利(lì)下，PTA加工差突破(pò)670元/吨(dūn)，处(chù)于高位。

　　“假(jiǎ)期前PTA价格下跌是(shì)PX调油需(xū)求不及预期(qī)、PX海外开工率上(shàng)升(shēng)以及聚酯开工率下降对PTA的负反(fǎn)馈(kuì)造(zào)成的。而假期期间宏观事(shì)件的扰动(dòng)加大了成本端的跌幅，从而拖(tuō)累(lèi)PTA价(jià)格。”物产中大期货研究院能化组组长谢雯告诉(sù)记者(zhě)，由于PTA期货跌幅扩大，现(xiàn)货市场基差偏强(qiáng)，聚酯工(gōng)厂买盘增加。而且，因PX价格下跌(diē)，PTA加工(gōng)费(fèi)改善；PTA价(jià)格下跌，长丝、短纤(xiān)现(xiàn)金流(liú)明显回升，聚(jù)酯(zhǐ)开工率(lǜ)改善，需求负反馈有所缓解。

　　事(shì)实(shí)上，PX供(gōng)需偏紧的格(gé)局将慢慢发生改变，PX与(yǔ)石脑油(yóu)价差进入(rù)压缩阶段。董丹丹表示，3—4月PX处(chù)于检修高(gāo)峰，开工率大幅(fú)下滑，5月PX检修装置将逐步重(zhòng)启，全(quán)亚洲PX的开工率将从(cóng)4月中(zhōng)下旬的低点65％升至73％，国(guó)内开(kāi)工率(lǜ)将提升10个百分(fēn)点。同(tóng)时，全球(qiú)汽油裂解价(jià)差开始回落，芳烃调油需(xū)求也不(bù)再有增量(liàng)。PX与石脑油(yóu)价差在4月时高达470美元/吨，盈亏平衡线为250美元/吨，考虑到年(nián)内有三套(tào)共计(jì)820万吨新装(zhuāng)置(zhì)（产能占国(guó)内比(bǐ)重为20％）投产，PX估值将有一(yī)个向下压缩的过程。

　　“值得注意的是，虽然5月新疆中泰(tài)、恒(héng)力石化等有检修(xiū)计(jì)划，但由于高(gāo)加工(gōng)差下装(zhuāng)置(zhì)开工(gōng)较为积极，实际检修力度有待(dài)观察。而且(qiě)，亚东石化和英力士重启提负，桐昆新产能释放，供应有小(xiǎo)幅增加预期(qī)，叠加聚酯负(fù)荷降至84.3％附近(jìn)，PTA社(shè)会库存从180万吨(dūn)回升至198万吨附近，预计5月供需依然偏松(sōng)。”福能期货(huò)能化分析师唐咏琦说。

　　唐咏琦还表示，目(mù)前来(lái)看调油驱动(dòng)稍显不(bù)足，美国汽(qì)油库存进入4月后(hòu)去化力(lì)度(dù)放缓(huǎn)，甚至出现小幅累积，而(ér)且从年初开始，韩(hán)国就(jiù)有甲苯(běn)、二甲苯、PX运往美国，存在提前备货(huò)行为。同时，PXN维持在440美元/吨的(de)偏高水平，有助于带动部分装(zhuāng)置开(kāi)工，且随(suí)着集(jí)中检修将进入尾(wěi)声，预计5月底负荷(hé)或(huò)升至74％附近(jìn)，PX供应将有所恢(huī)复。

　　展望后市(shì)，谢(xiè)雯(wén)分析(xī)称，由(yóu)于亚洲多套PX装置检修期结束，PX开工率回升明显，而国内部分PX装(zhuāng)置负荷(hé)处于上(shàng)升(shēng)状态，5月PX货源可能趋于宽(kuān)松。同时，调油需求不及预期，当前美湾芳(fāng)烃库存较(jiào)高(gāo)，需求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差进一步扩大，PX价格或有(yǒu)所承(chéng)压。PTA在成(chéng)本拖(tuō)累下价格走(zǒu)势偏弱。后(hòu)续(xù)需关注(zhù)原油价格企稳情况及调(diào)油逻辑在汽油需(xū)求旺季是否实质发生。若原油价(jià)格(gé)企(qǐ)稳、调油需求再起，在聚酯开工率有改(gǎi)善预期(qī)的前提下，PTA有望出(chū)现阶段性反弹。

　　董丹丹(dān)认为，原油下跌和聚(jù)酯端开工下滑的利空可能(néng)会慢慢(màn)发生改变，例如(rú)5月4日国内开盘后油价已经企稳，5月4日当周聚(jù)酯下游的织造、加弹(dàn)开(kāi)工率(lǜ)也出现了周度回升的(de)态势。最大的利(lì)空因素在于PX与石脑油价差的(de)压缩，目前两者(zhě)价(jià)差仍高(gāo)达435美元/吨，PX供应增(zēng)加将导致(zhì)趋(qū)势延续。从价格走势看，也很(hěn)可(kě)能演绎出PX、PTA近(jìn)月合约跌势开始加快(kuài)，PTA2309合约跌势减缓的走势。

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