金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，不知道(dào)是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计(jì)引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三(sān)种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相(湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少xiāng)比也处于(yú)下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的(de)毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其(qí)产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡(dù)创(chuàng)始人吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普(pǔ)通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福(fú)形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究(jiū)院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的(de)第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上(shà湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少ng)，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高(gāo)端(duān)库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城(chéng)市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带(dài)白酒节前(qián)和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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