5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环(huán)节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？)产化为(wèi)主的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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