A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国(guó)家政策(cè)持续推进(jìn)的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段(du贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用àn)时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本次中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分主要(yào)是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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