昨(zuó)天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美联(lián)储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美联储下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点；美(měi)元指数(shù)刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官(guān)，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周。而伦(lún)锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达(dá)会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间(jiān)今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿(yì)美元(yuán)。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提(tí)供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂(zàn)不加息，而且(经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感qiě)银行业(yè)危机(jī)导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得(dé)长足(zú)进步(bù)，政策立(lì)场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有限(xiàn)制性的(de)。做(zuò)太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变(biàn)得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有能(néng)力观察更多(duō)数(shù)据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观(guān)点及其(qí)能实现的程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是(shì)产业(yè)供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原(yuán)因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激(jī)，使得(dé)盘(pán)面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可(kě)见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系(xì)也存在(zài)一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销出(chū)现了(le)较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近期主(zhǔ)要市(shì)场交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点(diǎn)火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的(de)叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这(zhè)是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预(yù)期(qī)下(xià)，产业(yè)链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和(hé)现货向期(qī)货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻(luó)辑(jí)。”闾(lǘ)振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改(gǎi)善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)不及(jí)预(yù)期(qī)的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配(pèi)置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌(diē)至成本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来(lái)：一(yī)是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是(shì)对(duì)未来(lái)的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的(de)预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性(xìng)，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需(xū)求存在缺(quē)口的(de)情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来(lái)修复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈(yì)相对明朗，基(jī)差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游(yóu)深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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