四大国有银行的(de)集(jí)体降(jiàng)息惊动市场，存款利率(lǜ)正(zhèng)迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今(jīn)年以来(lái)银行业已有三波存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款利率下(xià)调；5月(yuè)5日，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行（含农(nóng)村信(xìn)用合作联社）下调(diào)人(rén)民币存款利(lì)率(lǜ)，调降(jiàng)幅度不一(yī)。

　　货(huò)币政(zhèng)策牵一发而(ér)动全(quán)身，与(yǔ)经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百姓“钱(qi水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样án)袋子(zi)”都息息相(xiāng)关。那么，如(rú)何理解(jiě)此(cǐ)次下调通知和协定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于(yú)经济(jì)增速放缓的(de)信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点认为，本(běn)次存款(kuǎn)利率新规主(zhǔ)要基(jī)于三重考量。一是(shì)符合推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景；二是对银行而(ér)言，存(cún)款利率下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；三是促进投资(zī)、消费，本次(cì)降息也被看(kàn)作是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　不过(guò)也需要看到的是，本(běn)次调(diào)降(jiàng)中协定存款更多是对公(gōng)业务，通(tōng)知存款则(zé)集中(zhōng)于短期(qī)存款(kuǎn)，都是针对特(tè)定存取需求的客户，面向范(fàn)围(wéi)有限。据民生证券宏(hóng)观团队测算，通(tōng)知存款和协定存(cún)款在(zài)银行存款中占(zhàn)比不高(gāo)，以四大行的单位通知存款为(wèi)例，常年只占企业存款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据显示，协定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行行长易(yì)纲在近期公开(kāi)讲话中提到，从(cóng)过(guò)去二十年的数据(jù)看，我(wǒ)国实际利率总体保持在略低(dī)于潜在经济增速这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜(qián)在(zài)经济增长水平基本匹配。在经济(jì)复苏的关键(jiàn)时点上，如何(hé)理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点(diǎn)都提及的是，本轮(lún)调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究部首席(xí)经济学家李湛梳(shū)理了这(zhè)一市场化改革(gé)的(de)过程。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，随后，国有(yǒu)大(dà)行同(tóng)年9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定价自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。随之而(ér)来的(de)是，此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认(rèn)为，这均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银行息(xī)差压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队(duì)也倾(qīng)向于认为(wèi)，本次调整更多仍是延续去年(nián)9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调，并且完成存款利(lì)率调整的闭(bì)环(huán)，改善银行利润空间(jiān)。存款利率机制创设(shè)以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中在(zài)活期和定期存款，实(shí)际(jì)上忽略了这些介于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，“当下有必要(yào)一次(cì)性调整通知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。此外，数据显示，国有银行一季度净(jìng)息(xī)差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，当下调(diào)利率有助于(yú)降低银(yín)行负债成本，推动银(yín)行投放信贷的积极性。”民(水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样mín)生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净息(xī)差压力增(zēng)大外，某(mǒu)大(dà)型银行金融市场研究员还(hái)关注到的是国内存款市场的(de)供需变化——近(jìn)年来国内经(jīng)济受多重(zhòng)因(yīn)素(sù)冲击，居民消费(fèi)场景受制(zhì)约(yuē)，预(yù)防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升(shēng)较快(kuài)，部分银(yín)行根据市场(chǎng)供需变(biàn)化，综(zōng)合指数经(jīng)营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在(zài)调整节奏、时机方面(miàn)存(cún)在(zài)差异。

　　关注(zhù)二：本次存(cún)款利率下调(diào)带来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议(yì)强调，要有效防范化(huà)解重点领域风险，统筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改革化险工(gōng)作(zuò)。一锤定音之(zhī)下(xià)，本次调降利率也被认为(wèi)维护金融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作(zuò)具体体(tǐ)现在哪些(xiē)方面？招(zhāo)商基金李湛(zhàn)认为，本次调降通知主要(yào)释放(fàng)了(le)两(liǎng)大信号，一是减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利(lì)于(yú)增(zēng)强银行内生(shēng)资本补充能力(lì)；二(èr)是减少(shǎo)企业(yè)及居民的(de)短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济(jì)学家罗志(zhì)恒的观点是(shì)，调(diào)降协定存款和通知存款的利率上限，主要目(mù)的是规范(fàn)银(yín)行业存款定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。当前银行净利差(chà)空间(jiān)较(jiào)小，压降负(fù)债端成(chéng)本，有(yǒu)助于(yú)改善银行盈利(lì)、补(bǔ)充净资本、降(jiàng)低金融风(fēng)险。此(cǐ)外，银行负债端成本下(xià)降(jiàng)，也为资产端的贷款利(lì)率下调、降(jiàng)低实体经济融资(zī)成本进(jìn)一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师(shī)董琦也(yě)认为，存款利率(lǜ)调降，既(jì)有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压力(lì)，又有利于(yú)引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券(quàn)银(yín)行团队同样提到(dào)，新规对于(yú)规范协定存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例(lì)10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银行总(zǒng)存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实(shí)中，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时(shí)股票市场中(zhōng)，对(duì)流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财(cái)证券首(shǒu)席经济(jì)学家陈雳则表示，在当前整(zhěng)个经济复苏的大(dà)背景下，进一步(bù)释放市场流动性、活跃消费是一个重要(yào)的、阶(jiē)段性目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费(fèi)无疑有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政(zhèng)例会均(jūn)表(biǎo)明，当前货币政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)也强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。从本(běn)次降息释放的信号来(lái)看，是(shì)否意(yì)味着货币(bì)政策(cè)进一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政策(cè)利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有(yǒu)力”的(de)货(huò)币政策之(zhī)下，也有多(duō)方(fāng)观点提到，压(yā)降存款成本(běn)仍(réng)是大势(shì)所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内生(shēng)动力依(yī)然不强，外需压力(lì)没有完全缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑(chēng)作用(yòng)，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平(píng)的(de)调降(jiàng)还没有(yǒu)结束。

　　招商(shāng)证券银行团队的观点也不谋而合(hé)——长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向(xiàng)，上述大型银行金融市场研究(jiū)员认为(wèi)，需要看(kàn)到的是，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要(yào)适度货币环境支持，同时，国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)不平衡问题依(yī)然突出(chū)，要求货(huò)币政策支(zhī)持精准有力(lì)。预计(jì)下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)，在保(bǎo)持信贷总(zǒng)量适度增长(zhǎng)，市场流动(dòng)性(xìng)合理充裕情况下，更加倚(yǐ)重(zhòng)结构性工(gōng)具，加大实体经济薄弱(ruò)环(huán)节，重点新(xīn)兴领域支持，提升政(zhèng)策精(jīng)准(zhǔn)质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手(shǒu)中的(de)钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律上限将(jiāng)迎调整的同(tóng)时，有市场观点担(dān)心(xīn)，降息一(yī)方面有利于刺(cì)激(jī)消费以及缓和银(yín)行经营压力，但(dàn)另一方面老百(bǎi)姓、企业手(shǒu)里的存(cún)款收益(yì)缩水(shuǐ)了。在评价双方(fāng)博弈观点之(zhī)前，不妨先(xiān)厘清通知存款及协定存款(kuǎn)两个概念的定义(yì)。

　　通知和协定存款介于(yú)定(dìng)活期(qī)存款之间，利率高于活(huó)期存款，但(dàn)比定期存(cún)款存取(qǔ)灵活(huó)，两(liǎng)者的共同优(yōu)点是，在保持(chí)资(zī)金(jīn)灵(líng)活使(shǐ)用(yòng)的同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主要有1天和7天两(liǎng)个期(qī)限(xiàn)，支取(qǔ)时需(xū)提前1天或7天(tiān)通知银行，即可按实(shí)际(jì)存期及支取日相应币种(zhǒng)档(dàng)次利率计(jì)付(fù)利息(xī)，个人和企业均可以办理。当前1天和7天(tiān)期通知存款的基(jī)准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企(qǐ)事业单位在银行开立一个具(jù)有结算和协定存款双重功能的协(xié)定(dìng)存款账户(hù)，并约(yuē)定基本存款额度(dù)，由银(yín)行将协(xié)定存款账户中(zhōng)超过该额度的部分按协定(dìng)存款利率单(dān)独计息的一种存款方(fāng)式。协定存款(kuǎn)性质(zhì)介于(yú)活期(qī)和定期存款之间，只面向企(qǐ)业(yè)办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公(gōng)业(yè)务(wù)，通(tōng)知(zhī)存款既有对公业务，也有个人(rén)业(yè)务，但(dàn)都(dōu)有一定的存款门槛。基于(yú)此(cǐ)，粤开证券(quàn)首席经济学(xué)家罗志恒(héng)提出的观点是，总(zǒng)体来(lái)看，协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)基本(běn)上以对(duì)公活期存款为主，对一般老(lǎo)百姓的(de)影(yǐng)响不大。对于企业来说(shuō)，会(huì)有一定的(de)利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所(suǒ)下调，也有助于刺(cì)激企业(yè)投资并降低融资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月(yuè)份人民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融企业存(cún)款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调降是否会刺激(jī)超额储蓄流(liú)出？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策(cè)继续支撑(chēng)。经济当前依然需(xū)要休养生息，特别是在前(qián)期服(fú)务业修复(fù)后，与制造(zào)业产生循环(huán)，带动收入预(yù)期改善，最(zuì)终(zhōng)才(cái)会带动居民(mín)与企业(yè)储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基(jī)金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及居民形成了一定规(guī)模的超(chāo)额(é)储蓄(xù)，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业(yè)加大(dà)投资、居民增加(jiā)消费，促(cù)进经济复(fù)苏(sū)。“只有经(jīng)济复苏斜率提(tí)升，企业、居民对(duì)后续的收入(rù)信(xìn)心才会(huì)回升(shēng)，进而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚(hòu)企业、居民收入的良性(xìng)循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样