4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开工(gōng)负荷高位(wèi)，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续(xù)俄罗斯乌克兰什么时候结束战争上(shàng)涨。而国外金融市场风险隐忧仍(réng)存(cún)，消费延(yán)续(xù)偏(piān)弱(ruò)局面下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉(mián)花(huā)价差不断收(shōu)缩，最终至(zhì)4月底5月初结(jié)束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国(guó)内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄(zhǎi)、由(yóu)负转正。内盘表现相(xiāng)对较强(qiáng)的原因(yīn)在于(yú)国(guó)内供需矛盾更为突俄罗斯乌克兰什么时候结束战争出，春节后国内(nèi)需(xū)求持续修复，外(wài)贸(mào)订(dìng)单(dān)表现(xiàn)也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不(bù)利棉花(huā)播(bō)种(zhǒng)和出苗，减产预期(qī)推(tuī)动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市(shì)供需趋(qū)于宽(kuān)松，上涨空间受(shòu)限。”申(shēn)银万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分(fēn)析(xī)师高飞(fēi)堂告诉记(jì)者， 4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高位运行。据监测(cè)，山东主销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所(suǒ)接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近(jìn)两年来最高水平。同(tóng)时由于大部分纺企纱(shā)线产品库存(cún)低位(wèi)，产销压力较小，促使部分企业增加原棉储备库(kù)存，为(wèi)棉花市场消费提(tí)供了坚(jiān)强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的接受程(chéng)度(dù)并不高(gāo)，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进(jìn)入(rù)淡(dàn)季后，下游订单(dān)明显减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有(yǒu)效传(chuán)导到下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期(qī)郑棉(mián)在供应端利多的推动下强势上涨。中棉协(xié)调查(chá)报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意(yì)向(xiàng)面积(jī)为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新(xīn)疆地区陆续(xù)出现低温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种以(yǐ)及出苗带来(lái)了不利影响，进一步加剧了市场对于新(xīn)年度产量(liàng)大降的(de)担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气(qì)温快(kuài)速(sù)回(huí)升，郑棉一度回(huí)落，但(dàn)近日新(xīn)疆地区迎(yíng)来强降(jiàng)雨，部分(fēn)地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生(shēng)不(bù)利(lì)影响(xiǎng)，再度引发了市场对于天气的关(guān)注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地(dì)区棉花(huā)播(bō)种面积(jī)普(pǔ)遍(biàn)下降(jiàng)，根据我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面(miàn)积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时，今年(nián)春播(bō)开启以来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬(xún)及(jí)5月初部分(fēn)地(dì)区出现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播(bō)，预计新年度棉苗生长进(jìn)度(dù)较去年(nián)同(tóng)期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者(zhě)就是行业(yè)人士(shì)对新年度供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货(huò)售卖价(jià)格。4月份(fèn)国内价格明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，月(yuè)底(dǐ)3128B级(jí)皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内供应端方(fāng)面，在意向种植(zhí)面(miàn)积下降和播种期低温天气的双重作用(yòng)下，新年(nián)度棉花减产概率大大增加。需求端(duān)，目前(qián)下游纺织企业的开机(jī)率维持高位，而成品库存(cún)仍位(wèi)于(yú)历(lì)史偏低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端带来(lái)的负反馈并不(bù)明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡(dàn)季，下游需(xū)求存在走(zǒu)弱的预期，短期对国内(nèi)棉(mián)价形(xíng)成一定(dìng)的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内需持续复苏的(de)逻(luó)辑并未改变，中国已经成为(wèi)支撑全球棉花消费复苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问(wèn)题(tí)持续，使业者担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降(jiàng)低居民对(duì)纺(fǎng)织品服装的(de)消费动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花消费量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环(huán)比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉周度(dù)净签约量环比下(xià)降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国(guó)外棉花市(shì)场阶段性需求下滑，外棉价格也随之出现下(xià)探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需(xū)预测，将全球棉(mián)花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万(wàn)吨，同(tóng)时将(jiāng)全(quán)球棉花消(xiāo)费(fèi)量大(dà)幅(fú)调增144万吨至(zhì)2531万吨，最(zuì)终使(shǐ)得期末库(kù)存较(jiào)上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉花消费将显著复(fù)苏，全(quán)球棉市供需(xū)有(yǒu)望(wàng)转强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向(xiàng)好预期(qī)下，棉(mián)纺织市场消费增(zēng)长明显(xiǎn)，叠(dié)加极端天气对棉花正常(cháng)出(chū)苗生长带(dài)来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货(huò)意愿增(zēng)强，国(guó)内棉花价(jià)格随(suí)之水涨(zhǎng)船高；而国外(wài)弱预期背(bèi)景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花(huā)价差（国内棉价(jià)-国外(wài)棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年4月(yuè)以来(lái)首次转(zhuǎn)正。截(jié)至5月16日，国内外棉花价差延(yán)续正值。国内棉花价格回归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或(huò)使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续(xù)与外棉市(shì)场的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡季后(hòu)需求支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利(lì)好，天气(qì)对产(chǎn)量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期(qī)看，国内棉(mián)花(huā)产量下(xià)滑是大概率事(shì)件，今(jīn)年已(yǐ)有许多轧(yà)花厂在升级改(gǎi)造加工设备(bèi)，对于产能(néng)持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量(liàng)面临(lín)减少，新(xīn)棉抢收大(dà)概率会在今年(nián)重演(yǎn)，中(zhōng)长期棉(mián)价重心(xīn)有望继(jì)续抬升。

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