如果要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思(jiàn)过(guò)外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(sh说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思ì)净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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