如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增持了日(rì)本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的(de)海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意(yì)复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资(zī)产负债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去30年还(hái)要多(上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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