5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生物、长天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处(chù)于低位(wèi)水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医(yī)药(yào)板块作(zuò)为老赛道(dào)是(shì)否能(néng)有(yǒu)反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫情时代(dài)，医药板块(kuài)是(shì)否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医药行业的(de)基本(běn)面正(zhèng)继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板块的(de)营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入(rù)的比例达到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的(de)经(jīng)营数据(jù)来看，除(chú)去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能(néng)力(lì)的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在于(yú)近几年(nián)来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中的增量大部(bù)分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什(shén)么，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增长速度(dù)并(bìng)不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是非天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖常明(míng)显的，传统药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏不及预期的(de)背景下(xià)，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性(xìng)的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服(fú)务网络的龙头，连(lián天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖)接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院对(duì)口帮(bāng)扶等方式，引导优(yōu)质医疗资(zī)源下(xià)移，不(bù)断提高县级医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才(cái)、技术(shù)、管理的下(xià)移，通过城市三级医院(yuàn)的(de)对口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居(jū)民的基本医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普(pǔ)通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指(zhǐ)出，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将(jiāng)继续推(tuī)进临(lín)床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加(jiā)强(qiáng)群众需求较大的(de)心血管(guǎn)外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病(bìng)理(lǐ)学(xué)等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完成预期(qī)的(de)建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗(hào)材相关的(de)板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继(jì)续支持优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)扩容(róng)下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分布将会得到(dào)优化，促进(jìn)更多优质(zhì)的医(yī)疗资源向下(xià)扩容(róng)，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设(shè)的(de)背景下(xià)，预计医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器械(xiè)市(shì)场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优(yōu)势(shì)加速进入(rù)医(yī)院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将(jiāng)会抓住放量的机会(huì)，实现(xiàn)快(kuài)速(sù)发展。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券建议关(guān)注国内(nèi)高端医疗设备的(de)龙头企(qǐ)业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具(jù)有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的研发能力(lì)。

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