近(jìn)日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做shì)宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次(cì)通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也(yě)出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端(duān)、需求端个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化(huà)企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均(jūn)铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的(de)背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致(zhì)期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材(cái)需(xū)求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价(jià)格(gé)波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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