财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng佛系心态是什么意思)企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲佛系心态是什么意思观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为(佛系心态是什么意思wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量(liàng)相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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