2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业高成长性背景(jǐng)下，上(shàng)市企业产量不断扩大，营收、归母(mǔ)净利润(rùn)不断增长，但(dàn)行业内上中下(xià)游板块的盈利能(néng)力分化(huà)严重，亟(jí)待引起注意(yì)。

　　金融界上(shàng)市公司(sī)研究院的数据显(xiǎn)示，光伏设备产业链盈利参差(chà)不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址产加工板(bǎn)块(kuài)，中下(xià)游的光伏加(jiā)工设备、逆(nì)变器、光伏辅材和(hé)光伏电池组件(jiàn)。利润结(jié)构整体呈现金字塔(tǎ)结构(gòu)，上游板块处(chù)于金字塔(tǎ)底层(céng)，2022年3家相(xiāng)关(guān)企业净(jìng)增长(zhǎng)的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企(qǐ)业(yè)总体利润贡献度小，且(qiě)毛利率(lǜ)不(bù)足20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合对企业经营数据变化的分析，可(kě)以(yǐ)看出：光伏(fú)设(shè)备的上游将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对于(yú)中下游企业来说意(yì)味着原材料(liào)成本得到(dào)控制(zhì)，利于企业(yè)经营能力提升。

　　归母(mǔ)净利(l嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址ì)润突破(pò)千亿(yì)，八成企业利(lì)润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向(xiàng)的光伏(fú)设备(bèi)，市场加大对上市(shì)公司的扶(fú)持力(lì)度。金融界上市公司研究院统计(jì)发现(xiàn)，行(xíng)业(yè)中48家(jiā)上市公司，有(yǒu)33家2022年获得的政(zhèng)府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府(fǔ)加大(dà)扶持背(bèi)后，与之同步(bù)的是上市(shì)企业经营规模不断扩大，利润增速可观。产(chǎn)量方面来看，根据国(guó)家能源局数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产量均(jūn)实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面(miàn)来看(kàn)，2018年光伏设备行业(yè)实(shí)现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合增速高(gāo)达(dá)54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业绩(jì)增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企业(yè)，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家企业2022年(nián)业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池(chí)片环节尤(yóu)其是大尺寸电池处于供不应求(qiú)的状(zhuàng)态，年(nián)内(nèi)累计实(shí)现电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增长20个(gè)百分(fēn)点，3家企业(yè)净利润(rùn)贡献过(guò)半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛(máo)利率(lǜ)分析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅(guī)片享受到光(guāng)伏产业的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高；而中下游多数板块毛利率不及(jí)行(xíng)业平(píng)均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料(liào)硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏电(diàn)池组件。但2022年(nián)板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备(bèi)行(xíng)业毛(máo)利(lì)率最高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较快提升，首先是源于(yú)供不应求背(bèi)景下(xià)的涨价(jià)。作为(wèi)光伏设(shè)备行业的原(yuán)材料方，硅料硅片(piàn)板块可(kě)以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片价格波动(dòng)巨(jù)大，但从(cóng)2020年以来的数据来看，硅(guī)片价格依然处于高位。特别是上半年硅(guī)片价(jià)格持续高位(wèi)运(yùn)行(xíng)，硅(guī)片需(xū)求端旺(wàng)盛之(zhī)下，众多(duō)硅片(piàn)、电(diàn)池厂(chǎng)商纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头(tóu)部企业代表(biǎo)之(zhī)一通(tōng)威股份，曾在2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受益(yì)于多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产(chǎn)品持(chí)续扩(kuò)产，价格(gé)同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅(guī)料(liào)硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)。这一(yī)板(bǎn)块仅有(yǒu)3家(jiā)上市公司，不容(róng)易形成恶(è)性竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆发式增长，平均(jūn)归(guī)母净利润(rùn)增速为172％，特别是(shì)大(dà)全(quán)能(néng)源2022年(nián)归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领先。

　　值得注意(yì)的(de)是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业归(guī)母净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而(ér)这(zhè)3家企业2022年总(zǒng)共实现归(guī)母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅(guī)片(piàn)企业经(jīng)营情况

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　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中(zhōng)游两大(dà)板块(kuài)平(píng)均毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏(fú)辅材(cái)等领域参与(yǔ)厂商(shāng)较多，企业间竞争(zhēng)激烈(liè)。整体(tǐ)而(ér)言，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋(qū)势(shì)，45家(jiā)企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游硅(guī)料(liào)硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看(kàn)，中下游领域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛利率3年来(lái)基本(běn)持平(píng)，而光伏辅材和(hé)光伏(fú)电池组件毛(máo)利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池(chí)组件成为毛(máo)利率最低的(de)板块(kuài)。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏(fú)电(diàn)池组件板块(kuài)11家上市公(gōng)司，平(píng)均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电(diàn)、协鑫(xīn)集(jí)成和亿(yì)晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家(jiā)企业，企业(yè)数量较(jiào)多竞争(zhēng)激烈(liè)。这一(yī)板块毛利率2020年(nián)以来逐(zhú)年下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材(cái)料涨(zhǎng)价(jià)等因素影响，福莱(lái)特的(de)主(zhǔ)业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器(qì)板(bǎn)块有6家企业，数(shù)量相对较少(shǎo)，板(bǎn)块整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器(qì)板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以(yǐ)上。公(gōng)司去(qù)年(nián)逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照，而自(zì)2022下半年硅料硅(guī)片价格自高(gāo)位走出下行趋(qū)势，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色金属(shǔ)工业协会(huì)硅(guī)业分会(huì)公布的最新(xīn)数据，5月11日(rì)当周M10单晶(jīng)硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业的经营数(shù)据也(yě)可看出硅(guī)片价格下跌对上游(yóu)公司盈利的影响。今年一季(jì)度(dù)，大(dà)全能源实现归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环(huán)相比2022年同期(qī)增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季(jì)度(dù)存货(huò)周转率(lǜ)数据发(fā)现，无论(lùn)是环(huán)比(bǐ)还是同比，相较而言(yán)都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库(kù)存积压风(fēng)险。以(yǐ)大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专业(yè)人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期(qī)供过于求(qiú)的局(jú)面，在清(qīng)理库存的阶段(duàn)下，硅(guī)片价格还有(yǒu)进一步下行空间(jiān)。这对于光伏电(diàn)池(chí)组件、光伏加工设备(bèi)等(děng)对中下游板(bǎn)块(kuài)，将(jiāng)能较好(hǎo)控制原材料(liào)成本，对(duì)提(tí)升毛(máo)利(lì)率(lǜ)、营收率等有一定(dìng)帮助。

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