西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？-惠安汇通石材有限公司

西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)一：低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红，是包(bāo)括能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前(qián)这(zhè)些板块估(gū)值仍处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)平均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商股息率(lǜ)显著高(gāo)于市场整体，较(jiào)高的分(fēn)红也成为其进(jìn)可攻(gōng)、退(tuì)可守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之(zhī)二(èr)：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商板块修(xiū)复的重(zhòng)要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙(shā)伊和(hé)解、中俄(é)深化合作联合声明(míng)、中巴联合声明(míng)等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在即的第三届“一(yī)带一路(lù)”国际(jì)合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带(dài)一(yī)路(lù)”相关利好不断(duàn)，板块行(xíng)情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济(jì)上升为(wèi)国(guó)家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设国家(jiā)数据局(jú)。运(yùn)营商作为(wèi)“数(shù)字经济(jì)”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　20西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？23年(nián)中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力(lì)修(xiū)复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖海(hǎi)外供(gōng)应、同时下游需(xū)求基(jī)本集(jí)中在国内(nèi)市(shì)场的方向之一(yī)，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式(shì)，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商等(děng)之外，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）、大型银(yín)行等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点(diǎn)支持的(de)战略性(xìng)产业(yè)之一，近年来经历了行业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全(quán)球航运市场需求(qiú)正在增长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动(dòng)造船企业重组整合(hé)和产能优化(西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？huà)之下(xià)，国内船舶(bó)制造业已在(zài)逐(zhú)步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期(qī)间各项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出。经济(jì)增速(sù)下行，高速(sù)公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性较(jiào)高。同时近几年，高(gāo)速(sù)公路及铁(tiě)路板(bǎn)块上市公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股东回(huí)报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺(nuò)未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带来确(què)定性(xìng)的(de)高股(gǔ)息(xī)回报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏(sū)大(dà)背景下融资需(xū)求回(huí)暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投资的政策(cè)基调下，后续信贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高分红的板块，当(dāng)前银行PB估(gū)值(zhí)处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大(dà)。