本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作(zuò)为同股同权(quán)的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个(gèm6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸)月收缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jìm6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸)优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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