在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密(mì)集迎来(lái)开放日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基(jī)金(jīn)份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

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　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易(yì)出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放式(shì)权(quán)益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受到一定程(chéng)度(dù)的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续新发基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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