自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对junk food 可数吗，junk food是单数还是复数le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>junk food 可数吗，junk food是单数还是复数后市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨(jù)资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水平(píng)的(de)港股仓(cāng)位，一季度(dù)末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的(de)差(chà)不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再次(cì)成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持(chí)有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势(shì)之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的(de)经验，持续做深入(rù)的(de)研究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告(gào)并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正确评(píng)判这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模(mó)式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三的基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末(mò)前(qián)五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)junk food 可数吗，junk food是单数还是复数水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了(le)一些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的(de)中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈(yì)的(de)困难模(mó)式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副(fù)总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不(bù)断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服(fú)务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一(yī)季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的(de)重重困难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的(de)预期回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场短期(qī)趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未来某(mǒu)个时点(diǎn)的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资(zī)本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配(pèi)置没(méi)有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间(jiān)修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更(gèng)多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶(jiē)段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能(néng)性也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目(mù)光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确(què)的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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