财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务交(ji宁波慈溪的邮编是多少āo)流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季(jì)度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一宁波慈溪的邮编是多少段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代(dài)表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结(jié)构容(róng)易(yì)被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但宁波慈溪的邮编是多少市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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