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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗)拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地(dì)区的(de)境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场(chǎ中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗ng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自(zì)于(yú)产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不(bù)同程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发(fā)生(shē中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗ng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在(zài)市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期(qī)内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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