财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票(piào)通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了(le)大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDD沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家C裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考资(zī)产的(de)面值(zhí)减去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据并未区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易(yì)完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍(réng)将独立运(yùn)营。<沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家/p>

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