自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披(pī)露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后市(shì)的(de)基本看(kàn)法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可(kě)能(néng)是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓(cāng)位，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着(zhe)偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三(sān)年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全(quán)面(miàn)而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的(de)核心手段之一(yī)。在(zài)定期报(bào)告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的(de)定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的(de)研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确(què)定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中未(wèi)被充分(fēn)认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步(bù)增(zēng)强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联(lián)储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代了(le)部分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则(zé)逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资(zī)和(hé)人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最(zuì)重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部(bù)分(酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围fēn)行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需(xū)要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济(jì)带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和(hé)大(dà)数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度(dù)还不是很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续(xù)的(de)进(jìn)程(chéng)酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围中。更要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的(de)重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概(gài)率能(néng)在未来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的(de)资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个(gè)过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司在过去(qù)几年(nián)始(shǐ)终做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变(biàn)得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更(gèng)加平(píng)静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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