在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及何时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者(zhě)的(de)谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基(三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默jī)金(三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续(xù)数月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业(yè)财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期(qī)性的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到(三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默dào)来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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