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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需要进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时(shí)申(shēn)请成为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语)示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度(dù)作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何可能(néng)的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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