5月10日，有消(xiāo)息称部分银(yín)行相关部门收(shōu)到(dào)《关于调整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自(zì)律上(shàng)限的下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多是对(duì)公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影(yǐng)响，后续(xù)货币(bì)政策(cè)走向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招商基(jī)金研(yán)究部(bù)首席经济学家李湛、长城妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西(chéng)基(jī)金总(zǒng)经(jīng)理助理兼现(xiàn)金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业(yè)内(nèi)看(kàn)来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景的(de)考虑。对银行(xíng)而言(yán)，存(cún)款利率下调(diào)有助于减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同(tóng)时本次(cì)降息有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费，也被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大国(guó)有银行为何下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代(dài)表的债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利(lì)率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部(bù)分中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行出于(yú)自(zì)身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差(chà)不断下行。在资产端定(dìng)价压力较大且(qiě)存款持续(xù)高增的情况下(xià)，压降存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷(dài)款向企(qǐ)业固定(dìng)资产投资(zī)传(chuán)导较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对(duì)公客(kè)户留存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近(jìn)年(nián)来市场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经(jīng)济综(zōng)合(hé)融资成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第(dì)三(sān)，企业(yè)和居民(mín)风险偏好大幅(fú)下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系(xì)发生了变化(huà)，降(jiàng)低了(le)银行高吸揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活(huó)期与定期(qī)存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自律机制(zhì)对(duì)于活期存款与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款(kuǎn)与通知存款自律上(shàng)限下调也(yě)是要将存(cún)款产品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负(fù)债成本(běn)，有利于提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今(jīn)年以来(lái)的调(diào)整(zhěng)更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银(yín)行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经济边际走弱，经济(jì)修(xiū)复存在(zài)波(bō)折(zhé)。目前居民(mín)超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行(xíng)的角度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在(zài)商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力(lì)；另(lìng)一方(fāng)面，有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存(cún)款之间的(de)存款的(de)利率调(diào)整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，上(shàng)市银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有(yǒu)效降低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份社融数据，居民(mín)贷(dài)款偏弱(ruò)之(zhī)外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动(dòng)下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的(de)降息(xī)潮不(bù)仅仅集(jí)中在银(yín)行领域。以(yǐ)地(dì)方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方(fāng)债(zhài)发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好(hǎo)的(de)发债主体，其(qí)信用债收益(yì)率仍有下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的(de)方向仍是(shì)由(yóu)实(shí)体(tǐ)经济资(zī)金供需决(jué)定(dìng)的，而央行的(de)政策利(lì)率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一(yī)方(fāng)面也代表着政策意愿强调信号意义的(de)作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复苏的(de)第一年，我们仍面临(lín)内生(shēng)动力不强需求不足的(de)情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融(róng)资(zī)成(chéng)本，后续需要财政政策(cè)产业(yè)政策(cè)等(děng)配套政(zhèng)策继续激活内生(shēng)动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但(dàn)仍(réng)会维(wéi)持资金合理充裕的(de)环境，故从银(yín)行资产端(duān)的(de)角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调要看实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准(zhǔn)利(lì)率下(xià)调的概率不大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整空(kōng)间仍存(cún)在，而是否进一步下调要看银(yín)行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存(cún)款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款(kuǎn)利率市场化定价情(qíng)况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或(huò)继续(xù)下(xià)行(xíng)，最终(zhōng)有利(lì)于社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的(de)金融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱(ruò)修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下(xià)行(xíng)，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期，国内降息预(yù)期(qī)被进一步强化(huà)。海外(wài)来看，全球(qiú)经济进入(rù)衰退周期(qī)，加息周期基本(běn)结(jié)束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大(dà)型商业银行和股份制商业银行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)仍是大势(shì)所趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加(jiā)剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增加银行信(xìn)贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力(lì)去下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另(lìng)一(yī)方面，由(yóu)于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期(qī)被(bèi)放大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集(jí)中在银行存款端，此次存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)也有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释(shì)放了(le)以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银(yín)行的对公(gōng)活期(qī)成(chéng)本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价较低(dī)的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上(shàng)限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定存款及(jí)通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对(duì)股份行及(jí)国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类存款收(shōu)益(yì)，使得(dé)对公客户(hù)活期存款收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于(yú)银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整降低了银(yín)行负债成本(běn)，目前(qián)上(shàng)市银行协(xié)定存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率上限(xiàn)后，预计(jì)行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银(yín)行对(duì)公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外(wài)，银(yín)行负债(zhài)端成本(běn)的(de)下(xià)降使得银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和(hé)存款利率的非对称下行使得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼(bī)存款利(lì)率有进一(yī)步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平均(jūn)利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银行(xíng)存量存款平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称(chēng)下(xià)行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全(quán)社会(huì)无风险收(shōu)益(yì)率，利多永(yǒng)续(xù)经营性质的(de)票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍(réng)然有下(xià)降的趋势(shì)和(hé)空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期(qī)化(huà)，活(huó)期(qī)存款占比明显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大幅加剧了(le)银行(xíng)息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推动存款利(lì)率下降，促进存(cún)款流向消费和实(shí)际投资(zī)。短期看(kàn)，存款利(lì)率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续(xù)进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强，流(liú)动性(xìng)也有可能进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价(jià)等(děng)影(yǐng)响，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压力(lì)增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力主动跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整体下(xià)行。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同时股票(piào)市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货(huò)币政策(cè)进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行报(bào)告以(yǐ)及(jí)2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者的投资(zī)工具应(yīng)该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下(xià)，短债(zhài)基金以及其(qí)他固收类基金(jīn)在(zài)具(jù)一(yī)定(dìng)流动性的(de)同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部(bù)分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是(shì)风险偏(piān)好(hǎo)较低和(hé)风(fēng)险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市(shì)场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前无论从绝(jué)对利(lì)率水(shuǐ)平还(hái)是(shì)从信用利差，都回到(dào)了(le)较低历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽然债市多(duō)头环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预期(qī)导(dǎo)致行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币(bì)政策(cè)增量政策，后续(xù)或进入震(zhèn)荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样(yàng)的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避市(shì)场波动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短债基金(jīn)中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治(zhì)局会议从疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调(diào)结(jié)构，政策发力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要(yào)我们识别(bié)金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品(pǐn)。对普通(tōng)投(tóu)资(zī)者而言(yán)，如果不具备(bèi)相关(guān)专业(yè)知(zhī)识，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能(néng)力和(hé)风控能力的人士可通过理财和投资试图(妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西tú)跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风(fēng)控(kòng)，选择适合(hé)自己风险偏(piān)好的(de)方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者(zhě)在评(píng)估(gū)自身风(fēng)险承受(shòu)能力后(hòu)可适(shì)当考虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等(děng)级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活的产品。

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