在(zài)华尔街经(jīng)济学(xué)家和(hé)央(yāng)行官(guān)员争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷(mí)时期(qī)被(bèi)视为(wèi)具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做(zuò)多和做(zuò)空的对(duì)冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的(de)命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗尽管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御(yù)股的比例降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通(tōng)过积极的(de)抗通(tōng)胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月(yuè)份(fè富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗n)对基(jī)金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配(pèi)置(zhì)富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗资产的(de)计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财(cái)报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本(běn)财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官(guān)员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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